港股市場在經(jīng)歷2024年9月的一波上漲之后，進(jìn)入了震蕩調(diào)整期，這一現(xiàn)象與過去三年的市場走勢(shì)有著不少相似之處。中金公司近日發(fā)布報(bào)告，深入剖析了港股市場的動(dòng)態(tài)，并指出信用周期與財(cái)政政策的變化是影響市場走向的核心因素。

報(bào)告回顧了近年來港股市場的發(fā)展軌跡，特別是在萬億元國債發(fā)行、降息降準(zhǔn)以及中央?yún)R金增持ETF等政策影響下的市場表現(xiàn)。盡管這些政策在短期內(nèi)對(duì)市場有所提振，但長遠(yuǎn)來看，市場走勢(shì)更多地受到信用周期和財(cái)政政策的制約。

中金公司強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場面臨的需求下行、通脹低迷以及信貸疲弱等問題，其根源在于信用收縮。私人部門在面對(duì)融資成本高于回報(bào)預(yù)期的情況下，普遍選擇“去杠桿”，這在居民購房和企業(yè)投資方面均有所體現(xiàn)。同時(shí)，財(cái)政政策的發(fā)力不足也加劇了整體經(jīng)濟(jì)的“去杠桿”壓力。

展望未來，中金公司對(duì)2025年的港股市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。在基準(zhǔn)情形下，預(yù)計(jì)恒生指數(shù)將小幅上漲，盈利增速保持溫和。然而，市場的具體表現(xiàn)將高度依賴于財(cái)政政策的力度和方向。若財(cái)政發(fā)力超預(yù)期，市場有望迎來更為顯著的上漲；反之，若政策進(jìn)展不及預(yù)期，市場則可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

在投資策略上，中金公司建議投資者關(guān)注順周期板塊以及符合中國經(jīng)濟(jì)和人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的消費(fèi)新趨勢(shì)。同時(shí)，信息科技、互聯(lián)網(wǎng)成長及部分可選消費(fèi)行業(yè)也被視為具有超配價(jià)值的領(lǐng)域。相比之下，房地產(chǎn)與部分工業(yè)行業(yè)則可能面臨更大的壓力。

總體來看，港股市場的未來走勢(shì)將受到多重因素的影響，其中信用周期與財(cái)政政策的變化尤為關(guān)鍵。投資者需密切關(guān)注相關(guān)政策動(dòng)向，并據(jù)此調(diào)整投資策略以應(yīng)對(duì)市場變化。