在12月的首個交易日，銀行間債券市場延續了11月末的熱烈氛圍，交易者的做多熱情持續高漲。不同期限的債券收益率普遍下滑，幅度在3到5個基點之間。

其中，長期債券的收益率下行趨勢尤為顯著。十年期國債的收益率在早盤便突破了2%的重要心理關口，創下了自2002年4月以來的新低，并在午后繼續走低。

數據顯示，截至午后15點20分左右，十年期國債的活躍券240011收益率已降至1.9775%，而十年期國開債的活躍券240215收益率也達到了2.06%。國債期貨市場同樣表現出色，各主力合約均大幅上漲，紛紛創下歷史新高。

對于這一現象，市場分析師給出了不同的解讀。中信證券首席經濟學家認為，隨著年底的臨近，機構的配置需求愈發強烈。同時，年內地方債的置換發行已過半，供給壓力有所減小。宏觀經濟雖然企穩，但通脹仍然偏低，名義利率的下降有助于降低實體企業的融資成本。

國泰君安固收團隊則指出，本輪長期利率的下行可能更多地是由交易型機構的搶跑行為推動的。這可能會導致在年末配置機構發力時，利率的下行空間反而收窄。因此，高流動性的十年期國債和政策性金融債可能更為穩健。

還有公募基金固收基金經理表示，除了跨年行情的提前啟動外，上周五發布的兩份關于優化非銀同業存款利率條款的文件也對今日的債市走強產生了重要影響。這些文件的發布導致部分資金從其他市場溢出到債券市場。

這兩份文件分別是由市場利率定價自律機制發布的《關于優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》和《關于在存款服務協議中引入“利率調整兜底條款”的自律倡議》。文件將非銀同業活期存款利率納入自律管理，并規范了非銀同業定期存款提前支取的定價行為。

國盛證券分析認為，同業存款自律倡議可能成為新的利率下行動力。后續理財、貨幣基金等可能會加大存單、短債的投資，并增加回購投放。這將推動短端利率的下降，為長端利率打開新的下行空間，整體利率曲線有望進一步下行。

華西證券劉郁團隊也提到，對公存款方面，“利率調整兜底條款”的引入加劇了市場的收益荒，推動了票息資產的需求。這一條款的引入意味著市場上缺少了一類穩定的高息資產，原本可以通過存款服務協議鎖定的高息存款現在不再穩定。因此，在利率下行的過程中，債券的資本利得增厚性價比顯現。