近期，A股市場中造紙板塊異軍突起，多家具有國資背景的造紙企業(yè)紛紛宣布收購計劃，這一系列動作在市場上掀起了軒然大波，多家相關(guān)企業(yè)的股價連續(xù)多日漲停。

造紙行業(yè)近年來持續(xù)低迷，不少企業(yè)面臨較大虧損，迫使它們加速尋求轉(zhuǎn)型之路。據(jù)統(tǒng)計，近一個月內(nèi)，包括恒豐紙業(yè)（600356.SH）、岳陽林紙（600963.SH）和宜賓紙業(yè)（600793.SH）在內(nèi)的多家企業(yè)先后發(fā)布了收購計劃。其中，有兩家企業(yè)的股價因此連續(xù)漲停，市場反應熱烈。

在A股市場中，造紙印刷類上市公司有近60家，其中約9家為國資控股。除了上述已經(jīng)宣布收購計劃的三家企業(yè)外，冠豪高新（600433.SH）、青山紙業(yè)（600103.SH）、民豐特紙（600235.SH）和民士達（833394.BJ）等企業(yè)是否會進行類似的資本運作，也引起了市場的廣泛關(guān)注。

具體來看，這三起收購案的市場反饋各不相同。宜賓紙業(yè)收購控股股東五糧液集團旗下的醋纖公司備受矚目，自12月5日發(fā)布收購公告以來，公司股價連續(xù)六個交易日漲停，成為造紙板塊中的領頭羊。恒豐紙業(yè)收購四川錦豐紙業(yè)的計劃也獲得了市場的積極回應，公告發(fā)布后，公司股價連續(xù)三日漲停。然而，岳陽林紙收購控股股東旗下的紙漿公司卻遭遇了市場的冷遇，公告發(fā)布后股價連續(xù)下跌，引發(fā)了投資者的質(zhì)疑。

在主營業(yè)務承壓的情況下，岳陽林紙的這次收購計劃引發(fā)了市場的廣泛討論。在隨后的線上并購交流會上，岳陽林紙解釋稱，標的公司近年的經(jīng)營情況已大幅改善，且主營產(chǎn)品為纖維素，主要面向紡織、化工等行業(yè)，與造紙行業(yè)的關(guān)聯(lián)度并不大。盡管如此，市場對此似乎仍存疑慮。

值得注意的是，岳陽林紙的實控人中國誠通控股集團有限公司旗下的另一家造紙上市公司美利云（000815.SZ）近年來進行了一系列跨界資本運作，備受市場關(guān)注。美利云在造紙主業(yè)發(fā)展平平的背景下，先后涉足光伏、云計算等領域，甚至試圖將中國誠通旗下的鋰電資產(chǎn)裝入上市公司，雖然最終交易未能成功，但多次跨界嘗試使得美利云的股價數(shù)次大幅上漲。然而，業(yè)績卻遲遲未能扭虧。今年12月，美利云以造紙業(yè)務持續(xù)虧損且扭虧無望為由，宣布停止經(jīng)營造紙業(yè)務，徹底轉(zhuǎn)型為通信服務廠商。

在這幾起收購案中，標的資產(chǎn)的成色和收購價格被認為是決定市場反應的關(guān)鍵因素。恒豐紙業(yè)收購四川錦豐紙業(yè)的案例相對特殊，兩家公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系，且主營業(yè)務相同，均為卷煙紙。這次收購主要側(cè)重于產(chǎn)能擴張和業(yè)務區(qū)域拓展，在收購對價尚未明確的情況下，市場一度給出了積極的反饋。

而岳陽林紙和宜賓紙業(yè)的收購情況則較為相似。兩家公司均是收購控股股東旗下的資產(chǎn)，涉及國企改革并購重組的概念。同時，標的公司的業(yè)務和上市公司均有所不同，屬于新業(yè)務范疇。然而，這兩家公司的主營業(yè)務近年來增長乏力，且持續(xù)虧損。盡管如此，兩起收購案傳遞出的信號卻有所不同。岳陽林紙計劃以12.78億元現(xiàn)金收購湖南駿泰新材料科技有限責任公司100%的股權(quán)，而這家公司曾因業(yè)績不佳被岳陽林紙剝離出表。雖然岳陽林紙強調(diào)標的公司經(jīng)營已有很大變化，但市場對此似乎仍有顧慮。相比之下，宜賓紙業(yè)收購關(guān)聯(lián)方持有的四川普什醋酸纖維素有限責任公司67%的股權(quán)則受到了市場的追捧。標的公司業(yè)務的稀缺性和相對較低的價格被認為是主要亮點。