近日，基金行業迎來了一次重要變革，境外基金市場成為了2025年的焦點。隨著新年鐘聲的敲響，互認基金額度的“閘門”正式開啟，眾多互認基金產品的額度迅速攀升。這一變化不僅源于高息資產配置的吸引力，還與匯率下行預期密切相關，機構們在新年伊始便掀起了搶籌熱潮。

據統計，截至目前，已有21家基金管理人注冊發行了127只香港（北上）互認基金，總規模接近1875.79億元。盡管距離3000億元的總額上限仍有較大增長空間，但互認基金相較于QDII等產品，已經展現出了其獨特的優勢。業內人士認為，這一變化有望吸引更多海外優質資管機構和基金產品進入內地市場，市場前景廣闊。

去年12月20日，中國證監會發布了修訂后的《香港互認基金管理規定》（簡稱“新規”），并于2025年1月1日正式實施。新規中最受市場關注的修訂是適度放寬了互認基金客地銷售比例限制，將原有的50%限制放寬至80%。這意味著，新規落地后，互認基金在內地的可銷售額度大幅提升，新的規模上限是原先的四倍，為同一只基金在內地的銷售規模增長提供了三倍的空間。

所謂“互認”，是指符合一定條件的內地及香港基金，在獲得兩地監管機構認可或許可后，可在對方市場公開銷售。其中，香港互認基金的管理人須為在港注冊經營的持牌機構。由于香港作為國際金融中心的地位，匯聚了眾多全球專業資產管理機構，因此，香港互認基金的管理人背景更加多元，目前已有21家參與互認計劃。

近年來，海外高收益資產的吸引力不斷提升，監管層也適時推出了多項措施，如“跨境理財通”2.0版本、QDII額度擴容以及優化基金互認安排等。其中，中港基金互認雙向各有3000億元總額度，對于兩地金融機構在合資質基金產品的異地銷售、代銷、托管等方面，提供了廣闊的業務空間。個人投資者可以通過互認基金進行公開銷售，且沒有區域和額度限制。

根據Wind數據統計，截至今年1月7日，21家基金管理人注冊發行的127只香港（北上）互認基金中，債券型基金占據多數，共有75只。若剔除相同投資標的、不同規則的基金，不同投資標的的香港互認基金僅有42只，但總規模已接近1875.79億元。從投資區域來看，已注冊的香港互認基金中，接近半數以投資大中華區資產為主，其余則投資于美國、亞太、歐洲等地。

隨著新規的出臺，香港互認基金的市場需求缺口被打開，不少互認基金產品迅速售罄。例如，易方達（香港）精選債券基金在銷售首日便“閉門謝客”，最新規模已達到21.78億美元。而南方東英精選美元債券基金在兩個工作日內規模飆升至150億元，相較于新規出臺前的不到18億元，增長了超過700%。

去年以來，QDII基金大規模限購，互認基金憑借其不占用外匯額度的優勢，成為了投資者進行全球資產配置的新選擇，填補了QDII基金增長受限的市場空缺。部分債券型互認基金還受到了FOF管理人的青睞，持倉規模穩步增加。據方正證券團隊統計，去年第三季度，多達215只FOF基金的季報前十大持倉中出現海外基金產品，重倉持倉總規模達到52.82億元。

盡管年初的額度擴容讓內地投資者可以購買更多的香港互認基金產品，但較高的認購門檻（5萬元起步）以及份額的復雜波動，使得普通內地投資者對此并不友好。保險資管、銀行理財子等大機構在開門紅行情的配合下，成為了這波互認基金認購的主力。不少機構還在押注人民幣匯率下行帶來的匯兌盈余，以及美債收益持續攀升帶來的資本利得。

然而，值得注意的是，互認基金單個產品的凈值收益率并不算高。以南方東英精選美元債券基金為例，近一年的凈值收益率最高在5.5%附近，但年化波動率卻達到3.3%，持倉體驗感并不理想。

互認基金相較于QDII基金具有幾大優勢，如不受QDII額度限制、份額豐富、可以對沖匯率風險等。同時，互認基金還提供定期派息以及累計份額的選擇，但派息需繳納一定比例的紅利稅。在信息披露上，互認基金會提供月度基金報告，向投資人披露基金資產持倉情況。隨著新規的落地，旺盛的需求、更高的可銷售規模和更優化的參與條件，將共同推動更多海外優質資管機構和基金產品進入內地市場。