隨著科技板塊的迅猛崛起，市場上關于紅利投資策略的討論日益熱烈。盡管科技股光芒四射，但在政策邏輯與市場邏輯的交織影響下，紅利資產依然被視為不確定環境中的長期“避風港”，在資產配置中占據著舉足輕重的地位。光大證券指出，自2024年第四季度以來，“科技+紅利”的啞鈴型配置策略持續展現出其獨特優勢。

2025年作為“十四五”規劃的收官之年，中國經濟正邁向高質量發展的關鍵時期，發展的勢頭依然強勁。近年來，中國經濟模式已從依賴債務擴張、傳統地產和基建，轉向依靠消費、科技和新質生產力驅動的高質量發展。這一轉變意味著，從增量經濟到存量經濟的過渡中，穩定的現金流成為企業生存與發展的核心要素。

在投資領域，隨著A股市場中長線投資資金的占比不斷提升，對高現金流資產的配置需求也隨之增加。自由現金流，作為衡量企業財務健康狀況的關鍵指標，指的是企業在扣除所有必要支出后，可供分配給股東和債權人的最大現金額度。這一概念由拉巴波特和詹森等學者于20世紀80年代提出，并在成熟市場中得到了廣泛應用。

近年來，國內中長期利率中樞持續下行，10年期國債收益率已邁入“1”時代。長端利率的快速下行加劇了“資產荒”格局，促使險資等機構投資者增加對權益資產的配置，以增厚整體組合收益。在此背景下，紅利資產的相對確定性和穩健的基本面與險資追求長期性和穩定性的配置需求不謀而合。

自去年以來，由于權益市場持續震蕩，紅利資產因其相對穩健的收益表現而備受投資者關注。數據顯示，從2015年1月起計的十年間，中證紅利指數、國證紅利指數等主流紅利指數在大部分時間內均跑贏了滬深300指數。歲末年初，紅利資產的關注度進一步提升，這主要得益于分紅手續費調降、市值管理鼓勵分紅等政策的落地，以及長債利率下行和險資等機構投資者對紅利資產配置需求的提升。

紅利資產的卷土重來并非短暫的風格輪動，而是經濟高質量發展、低利率時代開啟下的一種投資新趨勢。紅利投資的核心是關注股息率，在選擇股票時注重上市公司的需求前景、商業模式、公司治理和估值水平等關鍵指標。這些指標構建了紅利資產相對穩健的基本面和股息收入的相對確定性。

不少券商建議投資者關注“科技成長+紅利資產”的啞鈴策略。短期內，小盤股和成長股的彈性可能更大，但從性價比角度看，高股息紅利資產的估值水平已經回到了較為合理的區間。因此，在擔心市場二次回調風險的情況下，“科技+紅利”的啞鈴策略或許是一個不錯的選擇。

自由現金流選股策略在海外已相對成熟，并在A股市場逐漸受到關注。國證自由現金流指數參考海外成功產品化的自由現金流指數，結合國內市場特色，添加質量因子進行負面剔除，確保入選股票的整體質量。該指數綜合考量流動性、ROE穩定性以及自由現金流等正向指標，選取自由現金流率較高的前100只優質企業作為成分股。

自由現金流是企業生存發展的命脈，也是反映企業經營質量的重要指標。過去十年間，A股市場中自由現金流回報高的公司股價持續創新高，而自由現金流回報低、資本開支大的公司則逐漸衰落。高自由現金流策略能夠在不確定的市場環境中尋找確定性，聚焦于上市公司的財務健康、可持續分紅能力和抗風險能力。

從歷史數據來看，高自由現金流策略實現了“熊市抗跌、牛市跟得上”的投資目標。其核心在于，該策略并非單純的“求穩”，而是在確保穩定性的同時追求長期可持續的收益。在當前市場環境下，具備高自由現金流率的“現金牛”資產正逐漸成為投資者的新共識。