歐洲央行內部對于未來降息路徑的爭議日益加劇，其中“鷹派”代表伊莎貝爾·施納貝爾近日發出警告，提醒決策層需謹慎對待進一步降息的可能性。她指出，當前的政策利率已逐漸逼近中性水平，即不再對經濟活動產生顯著抑制作用的臨界點。
施納貝爾的這一觀點在市場中引發了廣泛討論。不少投資者預計，歐洲央行將在2025年繼續大幅降息，以應對歐元區經濟日益顯現的放緩趨勢。這一預期在一定程度上支撐了快速降息的合理性。受此影響，歐元匯率近期出現反彈，成功突破1.05關口，與“強美元”的走弱形成鮮明對比。
自今年6月以來，歐洲央行已多次降息，存款機制利率從4%下調至3.25%，主要再融資利率和邊際借貸利率也分別降低了110個基點，目前分別維持在3.40%和3.65%的水平。市場普遍預測，歐洲央行將在12月繼續降息，并可能在2025年底前累計降息150個基點。
然而，施納貝爾對此表示擔憂，她強調，如果經濟數據持續符合政策制定者的預期，央行可以逐步轉向中性政策，但應避免過度寬松。她指出，市場似乎過于樂觀地認為央行需要進入寬松領域，但從當前形勢來看，這并不合適。
施納貝爾進一步表示，她強烈傾向于采取漸進式的降息方式，以避免將利率降至中性門檻以下。她認為，過度的寬松可能會浪費寶貴的政策空間，而這些空間在未來經濟面臨沖擊時可能至關重要。她估計中性利率應在2%-3%之間，這一觀點高于一些持“鴿派”立場的同事。
施納貝爾還警告稱，即使潛在的經濟問題導致通脹低于預期，降息也可能產生適得其反的效果。她指出，在這種情況下，進入寬松領域的成本可能會高于收益，因為央行將使用寶貴的政策空間，而這些空間原本可以在未來更有效地應對經濟沖擊。
盡管施納貝爾對歐洲經濟的看法相對樂觀，她認為近期的一系列PMI等數據可能夸大了經濟疲軟的程度，且目前尚未看到歐洲經濟陷入衰退的風險。同時，三季度的消費數據也讓她看到一些消費驅動復蘇的跡象。然而，她的觀點與意大利央行行長帕內塔上周的表態存在顯著差異。帕內塔認為，應更加關注實體經濟的疲軟，并指出現在距離中性利率還有很長的路要走，政策必須變得具有擴張性。
在談到特朗普回歸的話題時，施納貝爾表示，目前關于特朗普將采取何種實際行動的信息有限，因此難以做出準確判斷。她認為，關稅可能會危及經濟增長，但對價格的影響并不明確。總體而言，更嚴重的保護主義可能會對通脹產生一定影響。
