近日，香港證券交易所迎來了內地黃金珠寶行業的新成員——夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（簡稱夢金園），正式在港交所掛牌上市。開盤之初，夢金園股價報12.50港元，相較于IPO定價12港元，實現了4.17%的漲幅，盡管盤中一度出現破發情況。

截至當日收盤，夢金園股價最終定格在12.9港元/股，較發行價上漲7.5%，全天成交量達到1246.14萬股，成交額為1.55億港元，振幅高達16.67%，公司總市值達到35.22億港元。這一表現，無疑為夢金園在資本市場的征程開了個好頭。

夢金園由曾經的貨運司機王忠善創立，他轉行珠寶行業后，瞄準了低線市場，憑借精準的市場定位和策略，成功開設了超過2800家金店，成為行業內的一匹黑馬。

在IPO之前，夢金園成功引入了五名基石投資者，包括天津海泰資本、Matrix Capital、Solid Elegance、Bright Ambition及Swift Grace，他們共同認購了約1.97億元人民幣的股份。其中，天津海泰資本認購了7300萬人民幣，Matrix Capital認購了4000萬人民幣，顯示了投資者對夢金園未來發展的信心。

夢金園的股東名單中還出現了知名演員海清的身影。自2013年起至2020年，海清擔任夢金園的代言人。2018年，她出資500萬元購入夢金園500萬股份，持股比例一度達到2.22%。至2022年，海清以每股12.98元的價格出售了150萬股，交易金額高達1947萬元，收益率高達11.98倍。目前，海清仍持有夢金園350萬股，占總股本的1.53%。

然而，盡管夢金園在資本市場取得了不俗的成績，但黃金珠寶行業今年卻面臨著前所未有的挑戰。受國際金價上漲、原材料價格上漲和消費者購買力下降等多重因素影響，黃金珠寶企業的業績普遍承壓。周大福、六福集團、周大生、周生生、老鳳祥等知名企業今年前三季度的營收和凈利潤均出現了同比下滑。

夢金園也不例外。根據招股書顯示，今年上半年，公司營業收入雖然同比增長約7.11%，但同期歸母凈利潤卻同比下降了54.46%，僅為4743.3萬元。夢金園解釋稱，這主要是由于金價大幅上漲導致的Au（T+D）合約變現虧損凈額所致。Au（T+D）合約本是黃金企業對沖金價漲跌風險的重要工具，但夢金園在此交易中的表現并不理想，近年來頻繁出現虧損。

數據顯示，2022年、2023年和2024年上半年，夢金園在“其他收益及虧損凈額”項上分別虧損2.09億元、3.7億元和3.87億元，累計虧損高達9.66億元。這一數據無疑揭示了夢金園在金價波動中面臨的巨大挑戰。

盤古智庫高級研究員江瀚指出，隨著金價的持續攀升，市場對其投資屬性的需求愈發顯著，投資者在購買黃金時更關注純度和價格，而非飾品的設計和工藝。這導致金店依賴飾品銷售的盈利模式受到嚴重沖擊，黃金飾品銷售量大幅下降。

匯生國際資本行政總裁黃立沖則表示，貴金屬類公司通常都會做對沖業務來控制成本。如果夢金園為了對沖金價上漲而建立了空頭頭寸，但最終導致了虧損，這可能表明公司對金價走勢的預測出現了誤判，或者市場條件發生了意料之外的變化。這也提醒了夢金園，需要對沖策略進行重新評估和調整，以更好地管理價格風險。