經(jīng)過長達(dá)三個(gè)月的停牌期，大潤發(fā)超市終于迎來了其股權(quán)變動的最終買家。近日，阿里巴巴集團(tuán)正式對外宣布，其子公司及NewRetail部門已與德弘資本達(dá)成協(xié)議，將以最高約131.38億港元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓所持高鑫零售（大潤發(fā)母公司）的全部股權(quán)，總計(jì)占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。

自2024年以來，關(guān)于高鑫零售將被出售的消息不絕于耳，市場上先后出現(xiàn)了中糧、高瓴資本、潤泰等多家潛在買家的猜測。直到2024年9月27日，高鑫零售在港交所發(fā)布官方公告，宣布公司股份自當(dāng)日上午9時(shí)39分起在香港聯(lián)合交易所短暫停牌，原因涉及公司收購及合并事項(xiàng)。如今，這一懸念終于揭曉，德弘資本成為了大潤發(fā)的新主人。

德弘資本的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)源自國際知名私募投資機(jī)構(gòu)KKR，在消費(fèi)與零售領(lǐng)域擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。其董事長劉海峰被譽(yù)為“私募教父”，他和團(tuán)隊(duì)過往的投資案例涵蓋了蒙牛、海爾、認(rèn)養(yǎng)一頭牛、簡愛、中糧肉食、圣農(nóng)發(fā)展、新秀麗等多個(gè)知名品牌。此次收購大潤發(fā)，無疑將進(jìn)一步鞏固德弘資本在消費(fèi)零售領(lǐng)域的布局。

在收購公告發(fā)布之際，高鑫零售CEO沈輝也向全體員工發(fā)布了公開信。他表示，德弘資本接手后，高鑫零售在整體經(jīng)營決策、戰(zhàn)略方向以及核心管理層等方面都將保持穩(wěn)定，基本不會有大的變動。此次交易是阿里巴巴根據(jù)其戰(zhàn)略方向所做的聚焦調(diào)整。在過去七年里，阿里巴巴對高鑫零售的數(shù)字化轉(zhuǎn)型給予了重要支持。未來，雙方的業(yè)務(wù)合作不會中斷，彼此仍將是非常重要的業(yè)務(wù)伙伴。

大潤發(fā)曾一度被阿里巴巴視為“新零售試驗(yàn)田”。自2020年起，阿里巴巴派駐了包括時(shí)任副總裁林小海在內(nèi)的多名業(yè)務(wù)人員到大潤發(fā)，開啟了轟轟烈烈的轉(zhuǎn)型試驗(yàn)。期間，大潤發(fā)推出了大潤發(fā)Super、小潤發(fā)以及M會員商店等多種新業(yè)態(tài)，試圖在激烈的市場競爭中尋找新的增長點(diǎn)。

然而，盡管阿里巴巴對高鑫零售進(jìn)行了大力扶持，但并未能收獲理想的投資回報(bào)。從2018財(cái)年至2023財(cái)年，高鑫零售的總銷售營收、收入及經(jīng)營利潤均呈現(xiàn)下滑趨勢。特別是在2024財(cái)年（截至2024年3月31日），高鑫零售出現(xiàn)了史上最大的虧損，金額高達(dá)16.68億元。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但大潤發(fā)并未放棄轉(zhuǎn)型的努力。在過去三年里，大潤發(fā)對傳統(tǒng)賣場進(jìn)行了改造升級，開出了定位小型社區(qū)超市的“小潤發(fā)”、會員制超市M會員店以及中型規(guī)模門店大潤發(fā)Super等多種新業(yè)態(tài)。從最新財(cái)報(bào)來看，M會員店與大潤發(fā)Super已經(jīng)成為大潤發(fā)業(yè)績增長的新引擎。截至2024年9月30日的2025財(cái)年中期業(yè)績報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)高鑫零售實(shí)現(xiàn)營收340.08億元，同比下降2.96%，但降幅已有所收窄；歸屬公司股東凈利潤達(dá)到2.06億元，同比提升157.4%，成功實(shí)現(xiàn)扭虧。

在產(chǎn)品層面，大潤發(fā)也在積極迎合當(dāng)前的商超趨勢，對商品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。通過推出自有品牌、降價(jià)促銷、引入網(wǎng)紅商品和創(chuàng)意營銷文案等方式，大潤發(fā)試圖挽回線下客流。這些舉措使得其線下門店的客流數(shù)逐步回穩(wěn)。

從整個(gè)零售行業(yè)來看，當(dāng)前正處于集體調(diào)整期。大潤發(fā)在過去幾年的轉(zhuǎn)型中主要聚焦于社區(qū)化和商品精選化，這也是當(dāng)前零售業(yè)的主要策略之一。例如，永輝超市在虧損達(dá)80億元后，也開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整，包括關(guān)閉業(yè)績不理想的門店和優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)。

值得注意的是，在阿里巴巴的扶持下，大潤發(fā)已經(jīng)具備了較為良好的數(shù)字化基礎(chǔ)。其門店逐步整合到阿里巴巴的生態(tài)體系中，通過盒馬鮮生、天貓超市、淘鮮達(dá)等數(shù)字化平臺實(shí)現(xiàn)線上線下一體化運(yùn)營。所有門店都上線了天貓超市，為附近居民提供即時(shí)配送服務(wù)。

對于德弘資本來說，眼下是一個(gè)接手大潤發(fā)的絕佳時(shí)機(jī)。一方面，大潤發(fā)的價(jià)格正處于市值低點(diǎn)；另一方面，當(dāng)前零售行業(yè)的變革為德弘資本提供了豐富的想象空間。在過去一年里，胖東來成為零售行業(yè)的神話，名創(chuàng)優(yōu)品入股永輝超市并開啟了大張旗鼓的胖東來式調(diào)改。這些事件都在資本市場上為零售行業(yè)帶來了不少關(guān)注。而目前市場上，和永輝超市規(guī)模體量相當(dāng)?shù)闹皇Ｏ麓鬂櫚l(fā)，因此也備受投資機(jī)構(gòu)看好。

在人事方面，大潤發(fā)母公司高鑫零售已經(jīng)出現(xiàn)了較大變動。阿里巴巴于2024年3月撤回了自己派駐的人員，林小海辭任高鑫零售CEO并調(diào)回阿里巴巴集團(tuán)另有任用。新任CEO沈輝是高鑫零售的元老級人物，擁有超過20年的中國零售行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。在德弘資本接手后，大潤發(fā)高層逐漸回歸零售老兵，或?qū)槠髽I(yè)的未來發(fā)展注入新的活力。