銀行間債券市場(chǎng)今日上午迎來波動(dòng)，特別是“二永債”領(lǐng)域，其收益率顯著上揚(yáng)。本周以來，隨著利率債收益率從底部回升，具備類似利率屬性的二永債亦出現(xiàn)調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，部分期限的AAA-級(jí)二級(jí)資本債收益率已經(jīng)上漲了10個(gè)基點(diǎn)。

具體來看，根據(jù)Wind提供的信息，上午時(shí)段，“24建行二級(jí)資本債02A”的收益率上升了7.25個(gè)基點(diǎn)，“24建行二級(jí)資本債03BC”的收益率則上漲了8.5個(gè)基點(diǎn)，而“24中行永續(xù)債02BC”的收益率亦攀升了5.5個(gè)基點(diǎn)。

自去年10月以來，銀行二級(jí)資本債的收益率呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，特別是在年末時(shí)段，下滑速度加快。從12月24日至1月3日的短短兩周內(nèi)，各期限AAA-級(jí)二級(jí)資本債的收益率普遍下跌了約20個(gè)基點(diǎn)，長(zhǎng)期限的下跌幅度尤為顯著。

回顧過去一年的二級(jí)資本債市場(chǎng)表現(xiàn)，國(guó)聯(lián)證券的首席固收分析師指出，2024年前8個(gè)月，受機(jī)構(gòu)配置需求不足以及理財(cái)、債基規(guī)模增長(zhǎng)的影響，銀行二永債市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。然而，在8月至10月期間，受央行多次提示長(zhǎng)債利率風(fēng)險(xiǎn)、政策密集出臺(tái)后“股債蹺蹺板”效應(yīng)顯現(xiàn)、財(cái)政增量政策預(yù)期等多重因素影響，銀行二永債出現(xiàn)調(diào)整。11月后，隨著化債方案的落地和債市情緒的修復(fù)，疊加年末機(jī)構(gòu)的提前布局，收益率迅速回升。

二永債的市場(chǎng)表現(xiàn)素有“利率放大器”之稱，其走勢(shì)往往與國(guó)債收益率保持一致，但變動(dòng)幅度更大。本周，隨著國(guó)債收益率從底部反彈，二永債亦跟隨調(diào)整。截至1月9日，本周1年、3年、5年、10年期的AAA-級(jí)二級(jí)資本債收益率分別上行了6個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)和2個(gè)基點(diǎn)。

今日上午，央行發(fā)布公告稱，自2025年1月起將暫停開展公開市場(chǎng)國(guó)債買入操作。此消息發(fā)布后，利率債市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，10年期國(guó)債活躍券的收益率一度上漲了4.5個(gè)基點(diǎn)。

在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的背景下，銀行二永債已逐漸成為信用債市場(chǎng)的重要資產(chǎn)之一。尤其是高等級(jí)的國(guó)有行二永債，其類利率屬性日益增強(qiáng)。在利差收窄、估值波動(dòng)有限的趨勢(shì)下，擇時(shí)和波段交易的操作難度有所增加。

值得注意的是，在去年12月國(guó)債利率快速下滑的行情中，由于理財(cái)自建估值被叫停的影響，銀行二永債的表現(xiàn)一度弱于利率債，導(dǎo)致二永債的利差有所擴(kuò)大。但分析人士指出，這一利差擴(kuò)大現(xiàn)象為1月二永債的抗跌性提供了關(guān)鍵支撐。