科技巨頭微軟近日公布了其2025財年第二財季的業績報告，盡管整體營收超出市場預期，但云計算業務的增速放緩以及疲軟的業績指引導致股價在財報發布后走低。

在當地時間1月29日發布的財報中，微軟顯示第二財季營收達到696.32億美元，同比增長12%，高于市場預估的687.8億美元。凈利潤也實現了10%的增長，達到241.08億美元，攤薄后每股收益為3.23美元，同樣高于市場預期的3.11美元。

然而，在業績指引方面，微軟預計第三財季營收將在677億至687億美元之間，這一預測低于市場的預期值697.8億美元。這一消息使得投資者對微軟未來的增長前景產生了疑慮。

微軟董事長兼CEO薩蒂亞·納德拉在財報發布后表示，公司正在全方位創新技術棧，幫助客戶充分釋放AI的投資回報率，以抓住前方的巨大機遇。他透露，微軟的AI業務年營收運轉率已超過130億美元，同比增長高達175%。

從具體業務來看，微軟的智能云部門在本財季表現略顯乏力，營收為255.4億美元，低于市場預期的258.3億美元，同比增長19%，但增速較上一財季有所下降。其中，Azure云業務營收同比增長31%，雖然依然強勁，但也低于上一財季的增速。微軟指出，有13%的增長受到對AI需求的驅動，該比例在前一個財季為12%。

在財報發布后的電話會議上，微軟方面還透露，本財季公司資本支出達到158億美元，并預計資本支出將在未來數年繼續擴大。微軟在“其他項目”中的支出達到22.9億美元，其中包括對OpenAI的部分投資。迄今為止，微軟已向OpenAI投資了近140億美元。納德拉在電話會上透露，OpenAI即將推出更多內容。

值得注意的是，微軟的商業訂單在本財季增長了67%，這主要得益于公司與OpenAI簽訂的一份新的Azure合同。微軟還宣布，中國企業DeepSeek發布的大模型DeepSeek-R1已可通過微軟的AI平臺Azure AI Foundry和GitHub獲取，并且很快就能在Copilot+電腦上運行。納德拉對DeepSeek表示贊賞，并強調了AI成本下降的趨勢。

在其他業務部門方面，微軟的生產力和業務流程部門營收同比增長了14%至294億美元，高于市場預期。其中，微軟365商業產品及云服務同比增長了15%，LinkedIn營收同比增長9%，商業應用Dynamics產品和云服務營收同比增長15%。包括游戲業務在內的個人計算部門營收達到146.5億美元，與上一年同期持平。

盡管微軟的整體營收超預期，但投資者對各大企業“燒錢”投入AI的行為感到不安。特別是在DeepSeek憑借低成本的V3和R1模型向AI價格戰提出挑戰之后，市場迫切希望看到AI帶來的回報。投資機構Zacks Investment Management的投資組合經理Brian Mulberry指出，即使這需要幾年時間來實現，市場也希望看到一個清晰的路線圖，了解所有已支出資本的貨幣化模式。

在財報發布前，大多數分析師對微軟持樂觀態度。Factset的數據顯示，60名分析師中有57名給予微軟“買入”或“跑贏大盤”的評級。然而，財報發布后的股價表現顯示，投資者對微軟未來的增長前景產生了更多的疑慮。