近期，A股市場迎來了一波并購重組的新高潮，眾多上市公司紛紛加入這一行列，然而，也有部分公司在深思熟慮后選擇了撤退。

據統(tǒng)計，自9月以來，包括德邦科技、世茂能源、瑞泰科技在內的超過10家上市公司宣布終止了并購重組計劃。這些公司分布于電子、建筑材料、機械設備等多個行業(yè)，其原本計劃收購的資產多為同行業(yè)或產業(yè)鏈上下游的企業(yè)。

深入分析這些終止案例，可以發(fā)現背后原因復雜多樣。一方面，市場環(huán)境、行業(yè)狀況等外部因素的變化對并購產生了影響；另一方面，交易雙方的分歧、內部決策的調整等內部因素也起到了關鍵作用。值得注意的是，有些公司還采取了分步、多次收購的方式，以替代原本的控股式收購。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經濟學家柏文喜指出，上市公司在推進并購時，必須嚴格遵守監(jiān)管政策，深入進行盡職調查，并加強產業(yè)鏈整合和技術協(xié)同。同時，企業(yè)應避免盲目追求規(guī)模擴張，而應更加注重并購的戰(zhàn)略協(xié)同性和財務可行性，以防范“估值泡沫”等潛在風險。

以金發(fā)拉比為例，該公司近期宣布終止了一項重大資產重組計劃，并變更了擬收購標的的主體范圍。金發(fā)拉比原本計劃通過增資控制韓妃投資88.47%股權的表決權，成為其控股股東，但最終決定改為收購珠海韓妃和中山韓妃各51%的股權。這一調整旨在加快推進公司“母嬰+醫(yī)美”戰(zhàn)略布局，并降低收購風險。

類似地，南京商旅也在積極推進并購重組事項，但同樣遭遇了市場環(huán)境變化帶來的挑戰(zhàn)。該公司原擬購買控股股東旅游集團持有的黃埔酒店100%股權，以及南京商廈持有的南商運營49%股權，并募集配套資金。然而，由于市場環(huán)境變化，南京商旅決定對重組方案進行調整，不再包括南京商廈持有的南商運營49%股權。這一調整意味著，南京商旅將通過發(fā)行股份及支付現金的方式，購買旅游集團持有的黃埔酒店100%股權，并募集配套資金。

在并購重組過程中，因交易雙方意見分歧而導致交易失敗的情況也時有發(fā)生。例如，世茂能源原計劃通過發(fā)行股份及支付現金的方式，向上海東福元企業(yè)發(fā)展中心等購買詹鼎科技不低于58.07%的股權資產。然而，在停牌籌劃重組僅3天后，世茂能源就宣布終止了這一重組事項。原因是交易各方對交易方案進行了多輪協(xié)商和談判后，未能就最終交易條件達成一致。

還有一些公司因重組相關方的相關人員涉嫌違法違規(guī)而被終止重組。如盈方微因重組相關方的相關人員涉嫌泄露內幕信息被中國證監(jiān)會立案調查，導致公司不得不終止原計劃的重組事項。

面對并購重組過程中的重重挑戰(zhàn)，上市公司需要靈活調整策略，優(yōu)化交易方案，以應對復雜多變的市場環(huán)境。同時，加強內部管理和決策機制建設，提高并購重組的成功率，為公司的長遠發(fā)展奠定堅實基礎。