今日A股市場遭遇重挫，近4800家上市公司股價下滑，其中162家公司更是跌停收場。與此形成鮮明對比的是，大盤股指數滬深300微漲0.26%，而代表小微盤股的中證2000指數則大幅下跌4.42%，Wind微盤股指數更是暴跌5.82%。這一現象清晰表明，近期市場中的題材炒作熱潮已明顯降溫，市值較小的股票跌幅尤為顯著。

事實上，對于小微盤股的這一輪崩盤，有市場分析師在本周早些時候的文章中已有所預警。近兩個月來，隨著題材炒作的升溫，大盤藍籌股備受冷落，量化資金、游資以及散戶等活躍資本紛紛涌入小微盤股市場。這導致題材股的成交額急劇攀升，滬深兩市市值最大的300只股票的總成交額僅占全市場的五分之一左右，大量流動性集中在了所謂的“垃圾股”上，市場擁擠程度可見一斑。當上漲需要更多增量資金時，大部分活躍資金已入場，導致后續接盤力量不足，主力資金因此選擇出貨。

上周五，市場分析師指出滬深300與中證2000的成交額比值達到了歷史極值，暗示市場即將迎來重大變化，要么高低切換，要么共同殺跌釋放風險。上周五市場選擇了后者，本周大盤股開始跑贏小盤股。最新數據顯示，今日市場成交量大幅縮減近2000億，滬深300成交額從3276億降至3060億，中證2000成交額從5087億降至4536億，兩者成交額比值從0.64升至0.67，中證2000指數也開始見頂回落，這一切似乎都在重復著歷史的規律。

市場分析認為，如果市場完全由散戶主導，那么砸盤現象不會如此整齊劃一。但量化交易則不同，其策略可能導致了這種規律性的市場變動。當比值達到極致時，量化交易策略可能觸發砸盤，而散戶在看到市場跳水后往往會恐慌跟風，形成風格的趨同效應。這種羊群效應在A股市場尤為明顯，題材炒作占據主導地位，波動率之高在全球股市中實屬罕見，為游資和量化交易提供了絕佳的獲利機會。最近，英國量化巨頭寬立私募也宣布進軍中國市場。

盡管11月和12月的題材炒作熱鬧非凡，但實際上股民賺錢并不容易。在股價剛開始上漲時，散戶往往不敢買入，而等他們敢于入場時，主力資金可能已經接近出貨階段。題材炒作本質上是一場零和游戲，大部分個股的上漲和下跌都是相互對應的，散戶賺的錢必然是其他投資者虧的錢。例如，10月份的大妖股常山北明的K線圖就清晰地展示了這種割韭菜的走勢。

自11月以來，多位市場分析師不斷提醒小微盤股的風險，建議投資者在做題材炒作時要保持警惕，及時止損，避免與垃圾股產生過多的糾葛。A股市場大部分股票獲利的本質是利用高波動率進行收割。與美股相比，A股的波動率上升往往意味著更多的獲利機會，而美股則更傾向于慢牛行情。A股市場中，小微盤股的上漲往往會吸血藍籌股，導致市場波動加劇，最終大部分散戶的錢流入主力資金的口袋。

另外，今日午盤A股、港股及A50指數突然拉升，主要受到兩條消息的提振：一是關于未來經濟政策的積極預期，二是關于明年GDP目標和赤字率的消息。盤后，國資委也發布了重磅文件，要求中央企業和控股上市公司將股票回購增持作為長期性基礎性工作，并建立常態化機制，以穩定市場情緒，維護上市公司市值。