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債市動(dòng)態(tài):多重因素影響下 國債期貨與現(xiàn)券走勢分化

   發(fā)布時(shí)間:2025-01-06 18:34 作者:劉敏

今日,銀行間市場的資金價(jià)格普遍出現(xiàn)松動(dòng),流動(dòng)性分層現(xiàn)象有所緩解。上午公布的財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示為52.2,受此影響,長端國債期貨的走勢先抑后揚(yáng),與短端呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢。

具體來看,國債期貨收盤時(shí)漲跌互現(xiàn)。其中,30年期主力合約上漲0.6%,10年期主力合約微漲0.07%,而5年期和2年期主力合約則分別下跌0.07%和0.03%。

在銀行間主要利率債收益率方面,截至下午16:30,10年期國債活躍券的收益率報(bào)1.5875%,30年期國債活躍券的收益率報(bào)1.8275%,10年期國開活躍券的收益率則報(bào)1.635%。

業(yè)內(nèi)人士指出,經(jīng)過周末的充分消化,央行四季度例會(huì)對(duì)債市的擾動(dòng)較為有限。早盤時(shí),財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI升至52.2,30年國債期貨長端定價(jià)一度下跌約0.3%,但隨后出現(xiàn)反彈。現(xiàn)券的走勢與期貨基本同步,10年國債活躍券的利率回升至1.6%后,銀行和保險(xiǎn)等配置力量開始積極買入。

2024年12月的財(cái)新中國服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)為52.2,較上月回升0.7個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下自2024年6月以來的新高,顯示出服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的加速擴(kuò)張。然而,受制造業(yè)擴(kuò)張速度放緩的影響,2024年12月的財(cái)新中國綜合PMI回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至51.4。

央行貨幣政策委員會(huì)在2024年第四季度例會(huì)上,研究了下一階段的貨幣政策主要思路,建議加大貨幣政策的調(diào)控力度,擇機(jī)實(shí)施降準(zhǔn)降息。會(huì)議還強(qiáng)調(diào)了保持流動(dòng)性充裕,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放,并充實(shí)完善貨幣政策工具箱,包括開展國債買賣,關(guān)注長期收益率的變化。會(huì)議還提出增強(qiáng)外匯市場韌性,穩(wěn)定市場預(yù)期,防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn),保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

中金固收?qǐng)?bào)告認(rèn)為,當(dāng)前債券利率中樞在基本面修復(fù)尚待提振、政策寬松前置預(yù)期以及債市需求偏強(qiáng)等因素的支持下持續(xù)回落。但同時(shí)也要看到,債市面臨的匯率約束和利率債供給沖擊等擾動(dòng)因素正在加大。在通脹偏弱的格局下,實(shí)際利率可能并未明顯下降,這意味著名義利率還需要較大幅度的回落來引導(dǎo)實(shí)際利率下行。因此,從長期角度看,政策利率和貨幣市場利率仍有補(bǔ)降的空間。

在公開市場方面,央行公告稱,為保持銀行體系流動(dòng)性充裕,于1月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了141億元的7天期逆回購操作,操作利率為1.50%。但根據(jù)Wind數(shù)據(jù),當(dāng)日有891億元逆回購到期,全天凈回籠705億元;而1月7日還將有1577億元逆回購到期。

在資金面方面,Shibor短端品種普遍下行。其中,隔夜品種下行16.4BP報(bào)1.454%,7天期下行7.4BP報(bào)1.596%,14天期下行10.7BP報(bào)1.639%,創(chuàng)下2023年1月以來新低;1個(gè)月期下行2.4BP報(bào)1.646%,為2022年10月以來最低。

在銀行間市場回購利率方面,多數(shù)品種也呈現(xiàn)下行態(tài)勢。銀銀間市場回購定盤利率也全線走低,F(xiàn)DR001、FDR007和FDR014分別下行20個(gè)基點(diǎn)、10個(gè)基點(diǎn)和8個(gè)基點(diǎn)。一級(jí)市場方面,今日交易所市場非金信用債的漲幅和跌幅排行也各有特點(diǎn)。

 
 
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