近期，債券市場在利率持續下滑的背景下，迎來了一個令人矚目的開門紅。據Wind數據顯示，新年伊始的兩個交易日里，超過70%的債券型基金實現了正收益。

詳細分析來看，全市場共計4502只各類債券型基金（合并份額計算），超過70%的基金收益率為正。如果以純債基金為基準來衡量，正收益的比例更是高達98%以上，純債基金的平均回報率達到了0.17%。這一表現無疑為投資者在新年之初帶來了喜悅。

盡管市場表現出色，但一些機構人士對于當前市場是否存在交易過熱和過度買入的現象仍持謹慎態度，尚未形成一致看法。

純債基金方面，超過90%的基金實現了正收益。隨著國債收益率的下滑，債券型基金在新年之初繼續延續了去年的良好勢頭。特別是長久期國債，表現尤為突出。

在這兩個交易日里，有5只債券型基金的漲幅超過了1%。其中，博時上證30年期國債ETF的漲幅最高，達到了1.72%，緊隨其后的是匯安嘉鑫純債和東吳添瑞三個月定開，漲幅分別為1.45%和1.35%。華泰保興尊益利率債6個月持有和鵬揚中債-30年期國債ETF的漲幅也分別達到了1.33%和1.19%。

新年伊始，股債蹺蹺板效應再次顯現。A股市場在年初出現了縮量下行的態勢，使得機構資金更傾向于配置債券，甚至出現了機構抱團搶跑的現象，從而推動了債市的走強。

債券市場在過去六年中持續走牛。在剛過去的2024年里，債券型基金的最高回報率超過了22%，全市場有26只債券型基金的回報率超過了10%，其表現遠超權益資產。

與此同時，央行近期對債市違規行為進行了處罰。1月3日，有消息稱央行對在跨年期間激進購買國債的多家公募基金和中小銀行進行了約談。對于當前利率下行是否過快，行業內似乎也沒有明確的答案。

具體來看，東亞期貨被罰沒違法所得及罰款總計超過4464萬元，相關責任人員也被罰款95萬元。天津信唐貨幣經紀被罰沒違法所得及罰款總計1106.97萬元，兩名相關責任人共被罰款55萬元。湖南溆浦農商行則被直接罰款1310萬元，同時6名相關責任人被罰款共計103萬元。這是央行首次針對債市違規行為開出罰單。

在業內人士看來，央行不僅處罰了機構，還對相關責任人員進行了處罰，這種“雙罰”形式確保了違規行為的責任能夠落實到個人。

對于未來利率的走勢，民生證券首席固收分析師譚逸鳴認為，隨著利率持續下破新低，進一步下探的空間和想象力在縮小，阻力也在增加。他建議關注幾個擾動因素，包括元旦到春節前的資金面擾動、降息降準落地后的市場反應、信貸“開門紅”對債市的影響、央行對長端風險的持續關注以及經濟金融數據的修復情況等。