舍得酒業，這家曾借助復星力量迅速崛起的白酒企業，近期卻遭遇了前所未有的挑戰。自2020年告別天洋控股，正式歸入復星系麾下后，舍得酒業曾迎來了業績的黃金時期。營收與凈利潤在短短三年內分別實現了2.6倍和3.49倍的增長，從2020年的27.04億元和5.079億元躍升至2023年的70.89億元和17.79億元。

然而，好景不長，進入2024年，舍得酒業的業績突然大幅下滑，仿佛一輛高速行駛的列車突然踩下了急剎車。據最新業績預告顯示，舍得酒業預計2024年實現凈利潤3.2億元至4.2億元，與上一年度相比，降幅高達76.29%至81.93%；扣非凈利潤預計在3.66億元至4.66億元之間，同比下降72.85%至78.68%。這一業績水平，幾乎回到了2018年的狀態。

業績的滑坡，直接反映在舍得酒業的股價上。自2022年以來，舍得酒業的股價持續下跌，2022年至2024年分別下跌了30.21%、39.21%和30.27%。進入2025年，短短一個多月，股價再次下跌16%，與最高位相比，已跌去八成。

更為嚴峻的是，舍得酒業在2024年第四季度出現了虧損。根據三季報數據，舍得酒業前三季度凈利潤為6.69億元，而業績預告中的最低盈利預期為3.2億元，這意味著第四季度舍得酒業可能虧損高達3.49億元；即使按照最高盈利預期4.2億元計算，第四季度也至少虧損2.49億元。這是舍得酒業自2001年以來，首次在第四季度出現虧損。

除了虧損，舍得酒業的合同負債和庫存數據也透露出巨大的壓力。合同負債的大幅下滑，反映出經銷商拿貨意愿的明顯減弱。而在庫存方面，舍得酒業在2024年業績預告中提到，公司正在實施“控量挺價”策略，以幫助消化渠道庫存。然而，這一策略并未能有效緩解庫存壓力，截至2024年三季度末，舍得酒業的庫存已高達49.1億元，同比大幅增長17.1%，占流動資產的比例高達64.4%。

舍得酒業當前的困境，與其過去幾年的激進擴張密不可分。在2022年業績向好的背景下，舍得酒業決定大規模擴張產能，投資約70.54億元建設增產擴能項目。然而，隨著行業寒冬的到來，舍得酒業的銷售狀況大不如前，產能與銷售的雙重擠壓，導致庫存不斷攀升。

舍得酒業在品牌定位上的頻繁變動，也對其造成了不小的影響。從主推“舍得”品牌，到“舍得+沱牌”雙品牌運作，再到以老酒為代表的多品牌轉化，舍得酒業的品牌定位不斷變化，核心單品也隨之頻繁更換。這不僅影響了經銷商的信心，也導致舍得酒業在營銷上的投入未能有效轉化為品牌知名度的提升。

實際上，舍得酒業的核心競爭力在于“老酒戰略”。然而，這一戰略并未得到有效執行。舍得酒業旗下的多款老酒產品出現了價格倒掛現象，毛利率也不斷下降。在競爭激烈的白酒市場中，舍得酒業面臨著內憂外困的局面，庫存激增、經銷商信心不足、次高端白酒市場競爭加劇，以及老酒戰略執行不力等問題，都將成為其未來發展的巨大障礙。