歲末之際，A股市場控制權交易暗潮涌動

近期，A股市場控制權交易異常活躍，多家上市公司宣布了控制權變更事項。據不完全統計，自10月份以來，已有18家上市公司披露了交易性控制權變動，其中不乏基本面不佳、現金流緊張的公司，它們或因業績壓力而急于“易主”，或面臨“戴帽”和“保殼”的困境。

在這波“易主”潮中，寶利國際、申科股份等上市公司紛紛發布公告，透露了控股股東正在籌劃股份轉讓事宜，可能導致公司控制權發生變更。值得注意的是，這些公司的業績普遍不佳，多數處于虧損或凈利潤同比下滑的狀態。

與此同時，殼交易市場的沉寂狀態也被打破。多位投行人士透露，近期咨詢買殼事宜的人明顯增多，不少人明確表示擁有產業和資金，正在尋找干凈的殼資源。借殼上市這一曾經近乎絕跡的資本運作方式，如今似乎又煥發了新的生機。創投人士也表示，IPO流程漫長，借殼雖然費力但省時，正在考慮以此讓旗下被投企業更快實現證券化。

然而，盡管買賣雙方熱情高漲，但借殼上市案例并未如預期般涌現。民生證券保薦代表人吳超指出，交易所對囤殼炒殼、違規保殼等交易行為始終保持高壓態勢，從嚴監管。上市公司應圍繞商業邏輯，從發展新質生產力以及有利于公司質量和標的企業發展的角度進行資本運作。

在這波“易主”潮中，不少上市公司面臨著“保殼”壓力。每逢年底，那些徘徊在財務類退市指標線附近的上市公司，往往會打響“保殼”戰。除了控股股東注入優質資產、破產重整等方式外，從外部引入“金主”接盤也是常用手段之一。然而，要在較短的時間窗口內談妥“易主”事項，無疑面臨著諸多變數。例如，亞振家居和華嶸控股等公司在宣布“易主”計劃后，均因各種原因未能成功實施。

殼交易市場的活躍也帶來了一定的變數。多位投行人士表示，近期咨詢殼交易的人特別多，大部分都有資產注入的計劃。從溢價率的角度來看，殼交易的買方需求確實有所提升。過去無人問津的殼資源如今也變得炙手可熱，殼價有所回升。然而，盡管買賣雙方熱情同升，但借殼上市案例并未大幅增加。

對于市場而言，如何理性看待這波“易主”潮和殼交易市場的活躍？投行人士認為，應明確借殼上市的差異性監管紅線，降低小盤股和績差股的炒作預期。同時，對于“類借殼”等延伸的監管問題也應予以持續關注。對于上市公司而言，應圍繞商業邏輯進行合理的并購重組，避免盲目跨界和忽悠式重組等行為。