自去年滬深交易所批準首批五家保險資產管理公司（保險資管公司）開展資產證券化（ABS）及不動產投資信托基金（REITs）業務以來，市場密切關注這些公司在盤活保險投資存量資產、服務實體經濟方面的表現。這五家公司包括中國人壽資產管理有限公司、中國平安資產管理有限公司、泰康資產管理有限責任公司、中國人民保險資產管理有限公司及中國太平洋資產管理有限責任公司。

據不完全統計，截至目前，這五家公司僅成功發行了六只交易所ABS產品，總規模達到61.5億元人民幣。在公募REITs投資方面，中國太平洋資產管理有限公司披露的數據顯示，其投資規模接近8億元人民幣。這些數據相較于業務開展初期的市場預期，顯得相對保守。

業內人士指出，盡管保險資管公司在REITs業務中作為管理人身份表現出謹慎態度，ABS產品發行數量少且規模小，但仍有部分項目在申報和儲備中。這些潛在項目可能源自兩個方面：一是保險資管公司所投資和持有的不動產和基礎設施資產；二是Pre-REITs和其他非標業務投資所形成的資產。

回顧過去一年多，保險資管公司在ABS及REITs業務上的實際進展與初期儲備項目的積極籌備形成鮮明對比。具體而言，中國人壽資產管理有限公司、中國人民保險資產管理有限公司、泰康資產管理有限責任公司、中國平安資產管理有限公司及中國太平洋資產管理有限責任公司僅成功發行了六只ABS產品。

其中，中國人壽資產管理有限公司率先發行了兩單ABS產品，分別是“中國人壽-創工融資租賃資產支持專項計劃”和“中國人壽-創科供應鏈資產支持專項計劃”，用于支持徐工集團的工程機械設備。泰康資產管理有限責任公司發行的“泰康資產-中電投租賃1號碳中和綠色資產支持專項計劃”募資12.64億元，原始權益人為中電投融和融資租賃有限公司。中國平安資產管理有限公司則通過“平安資產-中航租賃2024年第1期綠色資產支持專項計劃（可續發型）”募資7.26億元，這也是其首次以計劃管理人身份開展資產證券化業務。

中國太平洋資產管理有限公司在一年內成功發行了兩單企業ABS項目，總規模13.6億元，包括“河南投資-北京新易應收補貼款2024年綠色資產支持專項計劃”和“太平洋壽險保單貸款2024年(第8期)資產支持專項計劃”。與此同時，中國人民保險資產管理有限公司也設立了“人保資產-人保壽險保單質押貸款1期資產支持專項計劃”，儲架規模40億元，首期發行20億元，創下了交易所ABS同類資產歷史最低發行利率。

從基礎資產來看，這六只ABS產品主要涉及應收賬款、租賃和保單貸款債權等領域，發行利率普遍較低。業內人士分析，產品落地數量少、規模小的原因主要包括ABS市場供給收縮、保險資管公司相關經驗欠缺以及業務觸角有限。

在經濟弱修復背景下，ABS市場總供給呈現下跌態勢，受宏觀經濟影響，居民消費和實體融資需求偏弱，監管收緊等因素疊加導致市場供給減少。ABS市場已發行產品同質化嚴重，機構間競爭激烈，導致發行利率處于低位。同時，保險資管公司在獲得ABS及REITs業務資格后，作為管理人申報項目的經驗相對不足，需要適應新的監管環境和申報流程。

另外，保險資管公司在業務開展過程中也面臨內部管理方面的挑戰，如債權到權益投資思維的轉型、復雜交易結構風險的把控以及資產的定價估值等。保險資管公司的業務覆蓋范圍相對有限，主要集中在一二線城市，與券商和基金等機構相比，其存量業務范圍有限，服務資產范圍也較窄。

盡管如此，業內人士認為，保險資管公司應充分利用交易所ABS和公募REITs的業務資格，發揮資產證券化產品的優勢，優化資產負債匹配管理，提高投資收益。太保資產表示，將促進保險資金配置協同發展作為開展資產證券化業務的重要方向。同時，保險資管公司還可以通過參與ABS及REITs業務，打造“投資+投行”的創新模式，暢通優質基礎設施資產入市渠道，豐富公募REITs產品供給。

值得注意的是，保險資管公司和公募FOF正在成為公募REITs產品的重要投資力量，多次出現在公募REITs戰略配售中。盡管業務試點初期發行產品數量及規模遇冷，但保險資管公司在交易所ABS業務方面仍具有較大的發展空間。