隨著三季報的陸續(xù)發(fā)布，發(fā)債企業(yè)的前9個月財務(wù)數(shù)據(jù)逐漸明朗，呈現(xiàn)“幾家歡喜幾家愁”的局面。據(jù)統(tǒng)計，截至10月29日，已有287家產(chǎn)業(yè)債發(fā)債主體披露了2024年三季報，盈利與虧損企業(yè)數(shù)量分別為247家和40家。

在披露的財報中，建材、鋼鐵等原材料行業(yè)表現(xiàn)不佳，天山材料凈利潤同比下滑超74倍，鞍鋼集團也大幅下滑。然而，機構(gòu)人士認為，隨著短周期財政支出政策的落地，鋼材終端需求將逐步好轉(zhuǎn)，原材料價格上漲或為企業(yè)盈利帶來修復(fù)機會。

今年以來，鋼鐵行業(yè)發(fā)債規(guī)模龐大，截至10月29日，共發(fā)行了139只產(chǎn)業(yè)債，合計規(guī)模1720.5億元。其中，河鋼集團存續(xù)債券規(guī)模最大，達到925億元。

從鞍鋼集團的三季報來看，其總資產(chǎn)雖達4805.94億元，但資產(chǎn)負債率攀升至近三年新高的69.65%，營收和凈利潤均大幅下滑，償債能力惡化。這反映出今年鋼鐵行業(yè)整體面臨的巨大壓力。

在二級市場上，鋼鐵債的信用利差持續(xù)走闊。9月以來，各評級公開發(fā)行債券信用利差全面上升，其中民企產(chǎn)業(yè)債中鋼鐵行業(yè)利差走闊較為明顯。然而，隨著政策落地和鋼材終端需求的好轉(zhuǎn)，鋼鐵價格有望迎來修復(fù)機會。

分析師們普遍認為，盡管鋼鐵債存在修復(fù)機會，但在策略上仍應(yīng)謹慎，不建議過度下沉。應(yīng)跟隨行業(yè)整體估值波動趨勢，在非尾部主體中選擇具有性價比的主體進行配置。