阿里巴巴近日發布了2025財年第二季度財報，顯示公司營收達到2365億元人民幣，同比增長5%，符合市場預期。然而，其非公認會計準則凈利潤卻出現下滑，同比下降9%至365.18億元人民幣。

受股市新政影響，資本市場對阿里的價值已有所重估。財報發布后，其美股盤后報價微跌2.2%，港股盤后報價也下滑0.85%。這表明，盡管阿里業績中規中矩，但市場對其未來發展仍持謹慎態度。

從業務板塊來看，阿里國際數字集團的增速最快，達到29%，成為拉動阿里業績增長的重要力量。與此同時，涵蓋1688業務的中國批發商業也開始大幅增長。相比之下，淘天集團的基本盤則承壓較重，好在廣告傭金回溫，從0.6%轉向2%的增速，為集團帶來了一定的增量。

在成本費用方面，阿里為應對競爭環境，大幅提升了營銷費用。這導致公司經營利潤同比增長僅5%，而經調整EBITA則同比下降5%至405.61億元人民幣。這一數據反映出，阿里在加大投入以換取未來增量空間的同時，也面臨著利潤下滑的挑戰。

值得注意的是，淘天集團在這個季度中陷入了“兩頭補”的狀態。一方面，為提升用戶體驗而加大投入；另一方面，為扶持商家而做出讓步。這導致淘天集團營收處在低增速狀態，而利潤則出現下滑。然而，從長遠來看，這些舉措有望為阿里帶來更多增量空間。

阿里在財報中還透露了一些積極信號。例如，88VIP會員數持續雙位數增長至4600萬，這部分忠實用戶保障了阿里基本的客單價，并有望為集團帶來更多增長動力。同時，阿里也加速在下沉市場拉新，并計劃增加更多對應的商品供給以滿足這部分用戶的需求。

總的來看，阿里巴巴在這個季度的業績表現符合預期但面臨挑戰。未來集團需繼續平衡投入與產出之間的關系，并尋找新的增長點以推動業績的持續提升。