近日，國聯證券與民生證券的并購重組進程取得了顯著進展。國聯證券發布了《國聯證券股份有限公司發行股份購買資產并募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》（上會稿），標志著此次并購重組已進入實質性階段。

根據當前流程，并購還需完成三大步驟：首先是獲得證監會對股東變更事宜的核準；其次，需通過上交所的審核并獲得證監會的注冊同意，其中上交所審核的內容正是本次上會稿；最后，還需滿足其他可能由相關法律法規或監管部門要求的批準、核準、備案或許可條件。

雙方對于此次并購重組充滿期待，認為能夠打造一家業務規模龐大、資本實力雄厚、市場影響力顯著的大型券商。通過結合無錫市的產業優勢和股東資源、上海市的金融資源和人才優勢，雙方將實現業務地域版圖的融合、客戶與渠道資源的共享，以及業務優勢的互補與協同，從而優化上市公司業務的結構和區域布局，實現跨越式發展。

多數觀點認為，國聯證券通過此次外延式并購，能夠迅速擴大規模，為未來躋身頭部券商序列奠定基礎。在并購方案上，國聯證券采取了“換股+定增配套資金”的方式，方案經歷了一次小調整。因民生證券股份回購及無償收回，員工持股平臺參與重組的標的資產減少，原交易對方中國泛?？毓杉瘓F有限公司退出，標的資產范圍及交易對方進行了相應調整。

根據上會版方案，國聯證券通過發行股份購買民生證券的股份比例調整為99.26%，對應股數變更為112.89億股，交易總作價為294.92億元。交易對方包括無錫市國聯發展（集團）有限公司和其他45名股東。國聯證券還計劃向不超過35名特定投資者發行A股股份，募資總額不超過20億元，全部用于增資民生證券，發展其財富管理業務和信息技術。

在股權結構上，國聯集團等6名一致行動人的合計持股比例從48.60%下降至39.99%，但仍保持了較大的影響力。國聯集團及其一致行動人仍是上市公司的控股股東和實際控制人，無錫市國資委為實際控制人，控制權不會因此次交易發生變更。國聯集團的持股比例從19.21%提升至24.77%，其他股東的持股比例因總股本增加而有所下降。

市場最為關注的是并購后的整合效果。根據上會稿中的《備考審閱報告》，以2024年第一季度財務數據為基數，此次交易將使上市公司的資產規模、歸母凈利潤均大幅增加。其中，營業收入增長了613.14%，資產增長了77.29%，所有者權益增長了162.02%，歸屬于母公司股東的凈利潤增長了144.08%。這顯示出并購后上市公司財務指標的顯著提升。

分析師指出，并購后國聯證券的凈資產規模將躋身行業前列，綜合實力將得到顯著增強。通過與民生證券的投行優勢、區域布局形成協同，國聯證券將提升業務競爭力，并在吸收兼并后大幅提升凈資本與綜合實力。兩家券商在業務方面具有較強的結構和區域優勢互補性，民生證券在投資銀行業務方面實力突出，而國聯證券在財富管理、基金投顧等方面具有鮮明特色。

在整合規劃上，國聯證券與民生證券已向證監會報送了行政資格審批申請文件，包括具體整合時間計劃或階段性工作安排。兩家券商將根據不同業務特點和整合難易程度，穩妥推進資產、業務、機構、人員的整合工作。整合過程中，雙方將確保業務協同效用發揮充分，資產安全切換或劃轉，組織架構及制度體系并軌或統一，人員隊伍專業能力和凝聚力不斷增強。

為確保整合平穩過渡，國聯證券與民生證券將采取多項措施。在機制方面，雙方將保障勞動關系穩定，加強業務和人員的交流和培訓，加快融合。在考核與激勵機制方面，雙方將盡快統一構建并完善整合后各業務線和子公司的考核與激勵機制。在文化方面，雙方將制定公司發展戰略，共同構建企業文化，增強員工對公司未來發展的信心。

在業務整合的過渡期內，國聯集團和兩家券商將嚴格依據公司治理程序履行相關程序，確保各方面平穩過渡，保障整合過渡期的平穩運行和健康發展。通過充分發揮資源和管理優勢，國聯證券和民生證券將努力提升整合后的市場競爭力，以更好地服務中國資本市場的發展，為客戶、員工、股東和社會創造更多價值。