近期，監管層正積極探討如何為“耐心資本”保險資金進一步入市掃清障礙，并致力于完善相應的考核評估機制。此舉旨在鼓勵保險資金在遵循合規要求的前提下，能夠更加積極地在權益市場發揮作用。

2024年，保險資金作為“耐心資本”的代表，受到了前所未有的關注。監管層在不同場合多次強調，要壯大保險資金規模，并鼓勵其增加對權益市場的配置。

在政策的有力推動下，一向行事低調的保險資金在資本市場掀起了一股新的“舉牌潮”。據統計，2024年內至少有8家保險機構進行了20次舉牌，舉牌次數和涉及上市公司的數量均達到了近四年的新高。

然而，在資本市場活躍的背后，保險資金的配置策略卻顯得頗為謹慎。截至2024年三季度末，保險業資金運用余額達到了32.15萬億元，其中股票、證券投資基金和長期股權投資的配置比例分別為7.26%、5.54%和7.55%。

具體到上市險企，截至2024年上半年末，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險和中國人民保險對權益類資產的配置比例分別為24.1%、15.8%、15.8%、24.7%和19.7%。盡管配置比例有所不同，但均顯示出險企在權益市場上的謹慎態度。

業內人士指出，根據各公司總資產和償付能力充足率所對應的權益投資比例上限測算，保險資金在權益市場的加倉空間大致可達萬億元規模。然而，保險資金之所以表現得如此謹慎，并非因為缺乏投資意愿。

一位壽險公司投資業務負責人表示：“保險資金是負債資金，必須持續投資以實現增值。這是保險資金的剛性要求。加之今年政策的大力引導，保險資金在資本市場上的動作加速是必然趨勢。”

然而，險資增配權益市場也面臨著諸多困境。其中，新會計準則的實施對保險公司凈利潤和凈資產的波動性產生了顯著影響。在償付能力的硬約束條件下，如何平衡這一問題成為保險公司面臨的一大挑戰。

多位保險行業高管坦言，新會計準則的全面實施將進一步加大險企的財務波動性。為了降低這種波動性，業內人士建議優化以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益（FVOCI）的金融資產認定標準。

自2023年1月1日起，上市保險公司開始全面應用新會計準則。這一變革不僅有利于保險業穩健運行，回歸保險保障本源，實現高質量發展，同時也帶來了上市險企利潤表波動性的加大。

具體來看，新金融工具準則下，股票投資的計量方式有兩種。計入公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產（FVTPL）科目后，市值變動將直接確認為投資收益，導致凈利潤波動明顯放大。而計入FVOCI科目后，雖然市值變動和買賣價差不計入投資收益，但決策一旦做出便不可撤銷，處置時的買賣價差只能計入留存收益。

這一處理方式使得保險公司在市場波動時能夠及時反映在報表上，提高了利潤的即時性。然而，也帶來了險企利潤表波動性的增加。例如，2024年三季度末A股短期大幅上漲時，上市險企的利潤報表迅速改觀。

為了降低財務波動性，業內人士建議進一步優化FVOCI的認定標準。根據新準則要求，并非所有金融工具都可以被指定為FVOCI權益資產。因此，保險公司需要識別可以被指定為FVOCI的權益資產規模，并分析這些資產的收益特征。

同時，業內還期待放寬權益法核算標準。目前，險企在上市公司持股超過5%并派駐董事后，可以視為對該公司施加重大影響，從而將投資計入權益法核算的長期股權投資。這有助于保險公司兼顧權益投資和利潤表穩定性。

然而，現實中險企往往難以獲得大銀行的董事席位。因此，業內人士建議未來相關監管部門能適當放寬標準，如持股3%以上或獲得監事席位也能按照權益法核算，這將有利于險資加大入市步伐。

新準則的實施對保險公司的影響是全方位的。除了對財務報告的直接影響外，還涉及公司投資管理、風險管理、運營管理、預算考核和稅務規劃等各個方面。因此，險企自身也需要夯實經營基礎。

對外經濟貿易大學國家對外開放研究院研究員王國軍表示：“保險公司要加強資產負債管理，把每年龐大的保費收入轉化為支持國家戰略、實體經濟和保障國計民生的力量。”

多位壽險業人士指出，隨著新會計準則的陸續采用，保險公司面臨經營賬本重塑的挑戰。特別是在資產端長端利率下行和權益市場持續波動的背景下，保險公司資產端顯著承壓。

保險投資端的困境只是險企經營壓力的冰山一角。背后更核心的矛盾實際上是保險負債端的壓力。解決這一問題的關鍵在于降低負債端的成本。

例如，可以實施有時間限制的保證利率，允許保險公司在期滿后重新定價，并賦予客戶取消權。多位壽險業人士建議，險資的壯大需要險企在經營上一步步奠定根基，只有不斷積累未分配盈余、新業務價值和內含價值，才能在未來逐步釋放出來。