近期，港股市場在年初遭遇了一波持續下跌的行情，然而東吳證券在其年度策略報告中提出了一個截然不同的觀點：港股有望迎來反彈。該機構認為，當前港股的回調已接近政策調整前的水平，且市場對政策效果的反應尚不充分，因此他們對港股的未來走勢持樂觀態度。

東吳證券的樂觀預測主要基于以下幾個核心理由。首先，全球仍處于美元降息周期中，預計今年上半年將繼續降息。這一趨勢對新興市場股票，特別是中國資產，構成了利好因素。其次，港股目前的估值相較于全球其他主要股指仍然偏低，這為其未來的上漲提供了空間。在國內政策的推動下，港股的盈利能力有望進一步得到釋放。

東吳證券還指出，盡管當前人民幣相對弱勢，且市場預期未來可能會貶值以應對關稅壓力，但他們認為人民幣可能會采取戰術性貶值策略，以便在未來的貿易談判中升值。同時，越來越多的海外投資者對香港市場表現出了濃厚的興趣，但由于尚未看到具體的增量政策數據，他們目前仍持觀望態度。

東吳證券在報告中進一步分析指出，上半年港股的上漲空間將更大。這主要得益于關稅稅率的確定，使得關稅路徑更加清晰；人民幣可能出現戰術性升值；國內“兩會”將明確全年的經濟政策刺激力度；以及美聯儲進一步降息帶來的流動性改善等多重有利因素。

然而，該機構也提醒投資者，下半年港股將面臨更多的不確定性。例如，美聯儲降息可能暫停，美元可能繼續保持強勢；特朗普關稅的逐步實施可能對國內經濟造成拖累；匯率存在較大的貶值壓力等。這些因素都可能對港股的走勢產生不利影響。

東吳證券認為，港股的上漲空間將取決于關稅和國內財政政策的博弈。在特朗普關稅落地和美聯儲降息結束后，港股可能會經歷短暫的回調。但隨著財政政策對內需的提振效果逐步顯現，以及年末新一輪政策預期的出現，港股有望迎來新的上漲動力。

在行業方面，東吳證券特別看好受益于經濟刺激政策的泛消費行業。他們指出，2025年政策將重點刺激內需，推動消費增長。同時，如果一二線城市的房地產價格能夠企穩，將有助于居民消費的回升。該機構還建議關注低市凈率的央國企，認為紅利類股票可能會有不錯的表現。

然而，東吳證券也提醒投資者，保險、券商自營資金對紅利股有明顯的偏好，且紅利股的價格已經基本反映了相應的預期。因此，其上漲空間和彈性可能相對有限。投資者在參與相關投資時，應充分考慮這一因素。